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期权每日一策

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皮皮见闻:每日一股,期权50ETF每日一策:浅析序列组合策略

下面我们用一个例子进行解释,假设 50ETF 的现价为2.75元/份,某投资者认为50ETF期权在未来一个月将会大幅震荡,而且下跌的可能性大于上涨的可能性,所以他决定构造序列组合来进行波动率的博弈。他买入了1张下个月到期行权价为2.75元的认购期权,同时买入了2张相同时间到期、行权价为2.75元的认沽期权,一张认购期权和认沽期权的权利金分别为900元和800元。在一个月之后,标的资产的价格可能有以下几种情形:

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【兴业定量任瞳团队】期权每日一策(柒拾玖):浅析卖空跨式组合

跨式组合(Straddle)可以通过买入具有相同执行价格和到期期限的欧式看涨期权和看跌期权构造,且两只期权的行权价格都为K。在期权到期时,如果标的资产的价格接近K,那么跨式组合将带来一定的损失;但如果标的资产波动较大(无论是上涨还是下跌),跨式组合能带来显著的盈利;反之若投资者认为标的资产未来一段时间内将处于小幅震荡状态,应该使用卖空跨式组合,即出售有相同执行价格与到期期限的一份看涨期权和看跌期权,这个策略的风险较大,常被当作短期策略使用,当标的资产价格接近行权价时,投资者能获取一定的利润,若标的资产价格大幅震荡,可能面临的损失也是无限的。图1展示了卖空跨式组合的收益支付结构:

期权每日一策

期权概念篇

期权和期货都属于常见的衍生产品,具有投机、套利和进行资产保值的功能。许多投资者可能会产生疑问,既然期货和期权具有相似的功能,为什么在市场已经有期货的情形下要推出各种期权产品呢?期权和期货有什么相似之处,又有什么不同的地方呢?

期货(Futures)是以大众商品(如石油、棉花)或者金融资产(如股票指数)为标的资产的标准化交易合约,投资者将以约定的价格在合约到期时进行现货交割。现今国内进行期货交易的场所有中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。期权(Options)则赋予了买方在未来决定是否买入或者卖出资产的权利,其标的资产可以是普通的商品、也可以是金融资产,比如豆粕期权的标的资产就是豆粕商品期货。

期权和期货的交易场所有所差别,期权分为场外期权和场内期权,场外期权是在场外双方的洽谈,或者在中间商的撮合下,按照双方需求自行制定交易的期权产品。场内期权则在交易所公开交易,我们熟悉的上证50ETF期权和铜期权都属于场内期权;期货只有交易所交易一种途径。

期权和期货的最大区别是权利义务不一样,期权是单向合约,即持有者到期时可以交割也可以不交割;而期货必须要交割。举个例子,若某投资者买入了一份下个月到期行权价为2.60元的50ETF认购期权,如果合约到期时,50ETF的价格为2.75元,期权买方能享受价格上涨带来的收益,反之若到期时标的资产价格为2.30元,投资者将会选择放弃行权,不用承受标的资产价格下跌为其带来的损失。期货则不同,无论到期时标的资产的价格是多少,投资者双方都必须进行交割。所以期权的交易双方权利和义务是不对等的。在期权交易之初,期权买方支付了权利金,换得了期权卖方让渡的权利。

在保证金方面,期权的买方是不用支付保证金的,只有期权的卖方才需要支付保证金(备兑开仓除外);而期货交易的双方都是需要缴纳保证金的。两者到期时的损益结构也是不同的,期权的损益结构不是线性的,而期货的到其损益为线性结构;它们都是根据到期收益进行贴现定价,正因为期权呈现非线性的损益结构,所以其定价相较期货也更加复杂。

最后不得不提到是两者的杠杆差别,期货的杠杆为保证金比例的倒数,若某期货保证金比例为10%,那么期货具备10倍杠杆,由于通常来讲期权的价格都要远低于期货或者现货的价格,有的虚值期权非常便宜,甚至有上百倍的杠杆,所以期权具备高杠杆作用,这一点可以弥补期货和现货交易的不足。

业内人士:推出豆类三个期权具有良好基础

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