如何交易選擇權
一、臺指選擇權介紹
『最近融資買進的股票，受疫情影響價格一直往下走，我想避險可是沒 有太多資金無法交易期貨，臺灣期貨市場還有什麼工具可以讓我運用?』， 『有沒有看對方向可以賺錢，看錯方向損失有限的契約?』，『我判斷臺股 一段時間內會盤整，有沒有只要股市盤整我就可以獲利的商品?』，上述的 問題，答案是肯定的，臺灣期貨交易所(以下簡稱期交所)上市的各類選擇 權契約就可以滿足您的需求。
選擇權是什麼呢?假設疫情來襲，超市判斷目前市價每瓶 100 元的乾洗 手噴劑會漲價一倍，可是目前廠商都沒庫存，預計要 30 天後才會有貨，超市 擔心 30 天後進貨成本漲一倍，所以向廠商洽談希望用每瓶 10 元購買『30 天 後以每瓶 100 元購買』的權利，廠商判斷 30 天後供應量應該可以滿足市場需 求，不認為價格會上漲，因此同意收取每瓶 10 元權利金，並簽定 30 天到期 後以每瓶 100 元賣給超市的契約，30 天後乾洗手噴劑果然漲到每瓶 200 元， 但廠商依約仍以每瓶 100 元賣給超市，超市則以每瓶 110 元進貨成本(權利 金 10 元加上價金 100 元)取得乾洗手噴劑，超市如願降低進貨成本增加利潤， 但廠商卻因為判斷錯誤每瓶少賺了 90 元。
另一例子，大明與小黃都以股票投資為理財工具，大明擁有一股成本 50 元的股票，但判斷未來 30 天，股價可能會上下盤整，小黃也有一股 50 元成 本的股票，但小黃卻判斷未來 30 天可能會下跌，願意用一股 10 元的代價來 購買『30 天後以一股 50 元賣出』的權利;而大明判斷 30 天內價格不會持續 下跌，所以願意賣出『30 天後以一股 50 元賣出』的權利，30 天到期後市場 行情不如小黃的預期，股價收盤在 50 元，小黃考量除了先前付給大明每股 10 元無法回收之外，還要另外支付其他手續費等作業成本，因此決定放棄履 約，小黃損失 10 元，而大明判斷正確使每股資金成本降低 10 元。以上例子中的廠商、超市、大明及小黃所使用的交易工具就叫選擇權，選擇權 是一種權利契約，買方有權利但沒有義務，相反的賣方有義務但沒有權利。在未來 的特定日期或之前，以特定的價格購買或出售一定數量的標的物，買方付出權利金， 賣方收取權利金，為保證賣方可以履行義務，交易所對賣方另訂有保證金的要求。
二、選擇權重要專有名詞
選擇權權利金的變動受標的物漲跌、履約價、距離到期天數、資金的利率及 價格波動高低等因素影響，這些特性與傳統交易認知的價格波動顯有不同，交易 人於交易前應熟悉相關專有名詞及交易制度:
★ 臺指選擇權:於期交所掛牌，以臺灣證券交易所發行量加權股價指數作為交易 標的之選擇權契約，買方支付權利金，以取得未來以約定價格買進 ( 或賣出 ) 大 盤指數的權利，賣方則收取權利金，有履約義務，並要繳交保證金。
★ 買權(Call Option):在契約到期前或到期當天，用約定價格買進所約定標的 物之權利。
★ 賣權(Put Option):在契約到期前或到期當天，用約定價格賣出所約定標的 物之權利。
★ 履約價格(Exercise Price):或稱執行價格，買賣雙方在選擇權契約中所約 定標的物之固定價格。
★ 價內(In the Money):買權的履約價格比標的物的現價低或賣權的履約價格 高於標的物的現價，都稱為價內。以臺指選擇權為例，假設目前加權指數為 10,500 點，買權履約價在 10,500 以下及賣權履約價在 10,500 以上都稱為價內。
★ 價外(Out of the Money):買權的履約價格高於標的物的現價;賣權的履約 價格低於標的物的現價。以臺指選擇權為例，假設目前加權指數為 10,500 點， 履約價在 10,500 以上的買權及履約價在 10,500 以上的賣權都稱為價外。
★ 價平(At the Money):買權的履約價 格等於標的物的現價或賣權的履約價 格等於標的物的現價。以臺指選擇權為 例，假設目前加權指數為 10,500 點，履 約價在 10,500 的買權及履約價在 10,500 的賣權都稱為價平。
★ 內 涵 價 值(Intrinsic Value): 標 的 物 市價減掉履約價為正數的買權，或履約 價減去標的物市價為正值的賣權，只有 價內的買權及價內賣權擁有內涵價值。 以臺指選擇權為例，假設目前加權指 數為 10,500 點，履約價在 10,300 點的 買權，其內涵價值為 200 點(10,500-
10,300 = 200);履約價在 選擇權買方是什麼 ? 10,800 的 賣權，其內涵價值為 300 點(10,800- 10,500 = 300)。
★ 時間價值(Time Value):權利金減去 內涵價值。距離到期日越久的選擇權時 間價值越高。以臺指選擇權為例，假設 選擇權買方是什麼 ? 目前加權指數為 10,500 點，履約價在 10,300 點的買權，權利金報價 350 點， 則其時間價值為 150 點(350- 內涵價值 200 = 150);履約價在 10,800 的賣權， 權利金報價 400 點，則其時間價值為 100 點(400- 內涵價值 300 = 選擇權買方是什麼 ? 100)。
三、買賣選擇權契約與交易期貨契約的差異比較
(一)價格漲跌與損益的線性關係
期貨契約買賣損益的計算，與股票買 賣、房地產買賣等均相同，價格漲跌與損益 之間存在一定之線性關係，賣出價高於買進 價 1 元獲利 1 元，賣出價低於買進價 1 元 就損失 1 元。不管是先買後賣或先賣後買， 其損益與價格漲跌之關係形成斜率為 1(先 賣後買斜率為 -1)的一條線:
選擇權其損益與價格漲跌之間與期貨 交易不同，選擇權買方最大損失只有支付 出去的權利金，最大獲利卻無限，選擇權 賣方的最大獲利就只有權利金的收入，其 損失卻無限大。
(二)權益數與保證金使用方面的差異
期貨契約交易不管是建立買進部位或 賣出部位，都要先存入足夠的保證金才能 交易，且部位建立後，每日收盤結算時， 帳戶權益數會因部位損益而增減。
建立選擇權買方部位(買入買權或買 入賣權)，只會在建立部位時依據成交價 格將權利金金額於帳戶權益數中扣除，之 後在選擇權買方部位平倉以前，權益數不 會隨買方部位價值增減，直到該部位平倉時，才會依成交價格將平倉賣出所收取之 權利金計入權益數，此結算方式與股票投 資的結算方法相同。
建立選擇權賣方部位，雖然可以因收 取權利金而使權益數增加，但也會被要求 保證金，而且除收取的權利金會變成保證 金的一部份外，所需保證金金額也會隨著 賣出部位市值增減(期貨契約保證金在交 易所未公告改變前為固定值，不會隨部位 價格變動)，賣出選擇權的交易人，應評 估補繳保證金的能力。
(三)行情判斷與交易策略選擇的差異
期貨契約交易與選擇權契約交易，在 判斷行情走勢所需考量的要素，兩者之間 大大不同。從事期貨契約交易，只要持倉 部位買賣方向與市場趨勢發展方向相同就 可以獲利，反之就會損失。從事選擇權契 約交易，除了判斷標的物價格趨勢發展方 向要正確外，還得判斷價格發展的速度， 只有趨勢與速度都判斷對了才有機會獲利。
首先來瞭解買賣選擇權與標的物(以 臺灣加權指數為例)趨勢方向的關係，臺
指選擇權基本交易策略有:買入買權、賣 出買權、買入賣權、賣出賣權。當判斷臺 灣加權指數會上漲時，有哪些交易策略可 以選擇?為方便交易人記憶，我們假設買 入、買權及看漲都以『正』號為代表，另 賣出、賣權及看跌都用『負』號為代表， 整理出交易策略與臺灣加權指數走勢方向 判斷的結果。
四、如何計算選擇權交易損益
(一)買進買權損益模擬試算
假設交易人甲於 5 月 18 日入金 10,000 元準備交易臺指選擇權，並判斷臺灣加權 指數在 6 月底前會漲到 11,000 點以上，因 此決定在指數 10,800 點時，以 158 點買入 1 口 6 月到期履約價 11,000 的臺指選擇權 買權。
因臺指選擇權每點價值為 50 元，所以 交易人甲需支付 7,900 元，期貨商在結算 時會將 7,900 元於交易人甲帳戶權益數中 扣除，交易人權益數剩 2,100 元。
5 月 20 日因加權指數上漲，該買權權 利金上漲到 180 點，市值為 9,000 元，但 因交易人甲尚未平倉，沒有權利金的收入， 所以權益數仍然不變。
5 月 22 日加權指數持續上漲，交易人 甲決定在 210 點時將買入的買權平倉，權 利金收入 10,500 元，權益數由 2,100 元上 升到 12,600 元，交易人甲本次選擇權交易 獲 選擇權買方是什麼 ? 利 2,600 元(10,500-7,900 = 2,600， 不 計交易稅及手續費)。(二)賣出賣權損益模擬試算
假設交易人乙於 5 月 18 日入金 60,000 元準備交易臺指選擇權，交易人乙判斷， 臺灣加權指數在 6 月底前應該會在 10,800 點附近盤整，因此決定在指數 10,800 點 時，以 375 點賣出 1 口 6 月到期，履約價 10,800 的臺指選擇權賣權。
交易前賣出選擇權會被要求保證金， 選擇權保證金=選擇權市值 +MAX，交易所公告 A 值原始保證金 為 41,000 元，維持保證金為 32,000 元， B 值原始保證金為 21,000 元，因此交易 人乙賣出選擇權的保證金為 59,750 元 (18,750+41,000 = 59,750)。
臺指選擇權每點價值為 50 元，成交後 交易人乙會有 18,750 元的權利金收入，期 貨商在結算時會將 18,750 元加入交易人甲 帳戶權益數中，交易人權益數為 78,750 元。
5 月 20 日因加權指數下跌，履約價 10,800 的臺指選擇權賣權權利金上漲到 750 點，此時交易人乙之保證金需求變成 78,500 元(750*50+41,000=78,500 元)。5 月 22 日 加權指數持續下跌，該賣權部位權利金上漲 到 1,000 點，交易人乙的原始保證金需求為 91,000 元(1,000*50+41,000 = 91,000)， 維持保證金為 82,000 元(1,000*50+32,000 = 82,000)，交易人乙權益數為 78,750 元， 已低於維持保證金，交易人乙在結算後收到 盤後保證金追繳通知，要求補繳 12,250 元 保證金(91,000-78,750 = 12,250)。
5 月 23 日交易人乙補繳 12,250 元保 證金後，判斷行情發展對部位不利，決定 停損，並於 950 點平倉買進成交，支付權 利金 47,500 元，權益數從 91,000 元減少到 43,500 元(91,000-47,500 = 43,500)， 本次交易交易人乙損失合計 28,750 元 (權利金收入 18,750- 權利金支出 47,500 = -28,750 不計交易稅及手續費)。
五、結論
臺指選擇權的交易策略有許多種變化 的應用，且各有其風險特性，又影響臺指選擇權價格的因素包括加權指數的漲跌、 履約價的高低、到期時間長短、資金利率 及價格波動等，與加權指數的走勢存在有 非線性關係，相對於期貨交易的線性關係， 存在有相當大的差異，交易人在交易臺指 選擇權前，應先瞭解各種選擇權策略的機 會與風險，並對風險給予妥善的管理以增 加獲利的機會。
★LISA游游-游舒宇
依照以上不同的方向與權利分為 選擇權買方是什麼 ? 四種 :
註 : 平倉買入 ( 賣出 ) 買權 ( 賣權 ) 時要注意，不要又新建賣出 ( 買入 ) 買權 ( 賣權 ) ，變成同時擁有兩個部位
買入買權 : 要付權利金，可以在到期日時選擇要不要買。
買入賣權 : 要付權利金，可以在到期日時選擇要不要賣。
賣出買權 : 收到權利金，在到期日時有義務要買。
賣出賣權 : 收到權利金，在到期日時有義務要賣。
接下來就舉個例子，這樣比較好理解選擇權 :
小明是一間餐廳的老闆，擔心未來米價會上漲，所以就跟買米的小華簽訂契約，先付 1000 元的權利金，約定半年後用 60/KG 的價格買米，這時小明就是買入買權，而小華則是賣出買權。
期貨、選擇權是什麼？基礎概念從生活經驗就可以理解
假如說，在我已經預訂烤鴨之後，突然烤鴨的價格飆漲 3 倍，來到一隻烤鴨 1650 元。這時候我就會很興奮啦！如果我哥沒有買烤鴨，我就可以很得意地帶一隻烤鴨回家，說我只用市價的 ⅓ 就買到了！就算我哥已經買了烤鴨，那我還可以把這張提貨單，用 1100 元賣給我鄰居，對鄰居來說他最後買到的價格比市價便宜了 550 元。對我來說，我則是賺了 450 元！ 450 元的算法是，從鄰居身上得到的 1100 元 – 會從我信用卡扣掉的烤鴨錢 550 元 – 訂金 100 元。
如果今天 Cindy 要把他的車賣掉，她拍了幾張照片 PO 選擇權買方是什麼 ? 上網，有中古車商看到就來聯絡他。車商表示說覺得 Cindy 的車子還不錯，願意花 30 萬買下來。Cindy 一聽，也覺得不錯，但又想說搞不好可以找到其他人願意出更高的價格跟她買。所以 Cindy 就跟車商說：「不然我先付你 1 萬元的手續費保有我用 30 萬元賣車給你的權利。如果五天後我去找你，你就要用 30 萬買下我的車。」如果車商同意，那麼 Cindy 就會在這段期間內努力找到出價大於 30 萬元的買主，如果沒有找到更好的價格，Cindy 就會去找原本的車商把車賣掉，淨所得就會是 29 萬元。如果找到有人願意用 35 萬元買下這台車，那 Cindy 就會賣給他，然後讓原本的車商保有那一萬元手續費，Cindy 這邊的淨所得就會是 34 萬元。
回到剛剛的「烤鴨」範例，如果在 5/1 的時候烤鴨價格已經來到 選擇權買方是什麼 ? 1650 元，但是 Cindy 仍然認為烤鴨的價格會持續上漲，而我認為烤鴨價格已經太貴了，大家應該會只吃蛋糕來慶祝母親節。那麼我們可以對賭，賭的方式就是我準備一張空白支票，放進一個信封袋，信封袋上面寫「烤鴨」。然後給 Cindy 一張聲明上面寫：「本聲明賦予持有者權利，可用一隻烤鴨的價格換取 1650 台幣，交割日與付款日皆為母親節上午 10 點。」
在母親節那天早上，Cindy 就會來我家敲門，給我 1650 元，然後逼我打電話去烤鴨店問老闆現在一隻烤鴨多少錢，並且把那個金額填在支票上，然後把支票交給 Cindy。
當然，Cindy 拿到支票後可以不用去買烤鴨。重點是，如果烤鴨價格降到 1000 元，那我就賺了 650 元，如果烤鴨價格上升到 2000 元，Cindy 就賺了 450 元，不持有實際商品，只要找到人對賭就能從價格波動中獲利，就是衍生性金融商品的特性！
聽到這邊，你有更理解期貨跟選擇權的意涵了嗎？你有注意到，在烤鴨選擇權的例子中，我只是先付了 100 元的訂金，就能撬動 500 多甚至上千元的交易，就是槓桿，讓我們可以用較小的資金啟動了更大的獲利可能。原本烤鴨價格 550 元，如果跌到一隻 400 元，我當然就不會去兌換烤鴨，也沒有人會買我的烤鴨選擇權，而我就是賠掉訂金 100 元！所以說，作為選擇權的買方賠最多就是賠掉本金，賺錢的話獲利有可能無上限，這也是為什麼會有許多人在推選擇權這項商品。但你有注意到嗎？如果今天烤鴨從 550 元上漲到 600 元，對我還說來是一樣虧損 50 元，因為我已經先付 100 元的訂金了。買方雖然輸也不至於輸太慘，但是就算看對方向，而價格波動不夠大買方還是贏不了。
康和期貨營業員小珮 期貨開戶洽詢徐珮瑗
期貨 選擇權 海外期貨 國外選擇權, 親切 專業 用心服務 完整下單軟體教學 不方區域全省開戶 24小時都可開戶 , 下單系統又穩又快 手機電腦都提供閃電下單 立即找小珮開戶！免費使用看盤下單軟體
-
Mar 19 Fri 2021 15:07
選擇權新手教學-請問選擇權怎麼交易要注意什麼呢?
選擇權新手教學-請問選擇權怎麼交易要注意什麼呢?
選擇權是什麼?
顧名思義就是「選擇的權利」和期貨合約一樣，是買賣雙方約定的契約 ，其買方有權利在未來的特定日期或之前，以特定的價格購買或出售標的物。其賣方有義務在未來的特定日期或之前，以特定的價格賣出或買進標的物。通常在台灣提到選擇權，指的是台指選擇權。
台指選擇權是什麼?
通常在台灣提到選擇權，指的是台指選擇權；台指選擇權的標的物是台灣加權指數。投資人可以依照自己對行情的判斷，進行買進買權、賣出買權、賣出賣權、買進賣權四種操作方式。
•向賣方要求「買進」標的的權利，稱為買權 (call options ，簡稱Call)
•將標的「賣回」給賣方的權利，稱為賣權 (put options ，簡稱Put)
期貨跟選擇權的差別
•(期貨) 無時間價值耗損
•(選擇權) 隨到期日逼近，價值遞減
選擇權契約規格
台指選擇權四種基本操作方式
動作 \ 商品
買權 (Call)
賣權 (Put)
買進 (Buy)
看短期漲 或 準備大漲
看短期跌 或 準備大跌
賣出 (Sell)
看不漲 或 緩跌
看不跌 或 緩漲
選擇權到期日?
台指選擇權分為 台指選擇權(月選) 跟 一週到期選擇權(週選)
最熱門的合約為週選，也就是每週三結算一次的選擇權，選擇權的到期日為每週三，時間為13:30
月選擇權到期日是每個月第三個禮拜三，時間為13:30
台指選擇權的交易時間
早盤開盤時間8:45~13:45
盤後盤開盤時間15:00~隔天5:00
下圖為選擇權日夜盤選項跟週選月選選項
202008W1代表第一週到期選擇權
202008月代表8月結算的選擇權
如需交易夜盤需選擇(全)才有報價及下單
202008月 全 是早盤跟盤後盤都有，如果想要再15:00~05:00交易記得要選這個
台指選擇權的康和期貨電腦交易畫面
選擇權到底要怎麼看呢?
下面是康和掌先機選擇權報價畫面
左邊的 CALL買權 就是看漲
右邊的 PUT 賣權 就是看跌
中間橘色的框框是價平 (意思是跟現在加權最接近)
再來有分價內跟價外
依照圖片為例12600CALL表示已經漲過，所以12600CALL是價內
12600 PUT 還沒有跌到， 所以12600PUT是價外
需要準備多少資金?保證金or權利金?
選擇權的買方 ，準備你想買的選擇權的報成交價乘上50點即為該契約權利金。
舉例:以上圖為例 假設我們要買進12600的call 成交價79,
79*50=3950 那戶頭中就需要有3950的以上金額才可以開始交易
選擇權的賣方 ，權利金市值+MAXIMUM(A值-價外值，B值) 目前A值是41000 B值是21000
舉例:以上圖為例 假設我們要賣出12600的call 成交價79 加權指數12660
權利金市值3950+MAXIMUM(41000-價外值0，21000) =42950
那保證金中需要有42950以上才可以開始交易
延伸閱讀:康和期貨入金方式
如何計算台指選擇權的賺賠?
賺賠需扣掉交易成本(以TXO為例)
•手續費
•期交稅(四捨五入至整數)
•權利金*千分之一
•到期交割稅 ：結算價 *50*十萬分之2
範例1，買進買權( Buy Call)
買進履約價10500的買權，成交價50點，當天即平倉在65點，則獲利為：
(65-50)*50=750元，再扣除手續費成本與稅
範例2，買進賣權(選擇權買方是什麼 ? Buy Call)
買進履約價10450的賣權，成交價20點，當天即平倉在10點，則虧損為：
(10-20)*50=-500，再加上選擇權手續費成本與稅
範例3，賣出買權(Sell Call)
賣出履約價10300的買權，成交價20點，當天即平倉在35點，則虧損為：
(選擇權買方是什麼 ? 20-35)*50=-750，再加上選擇權手續費成本與稅
範例4，賣出賣權(Sell Call)
賣出履約價10100的賣權，成交價20點，當天即平倉在10點，則獲利為：
(20-10)*50=500，再扣除選擇權手續費成本與稅
台指選擇權的優缺點?
優點：
1.資金成本低，一點50元，例如買報價10點的選擇權只要500元
2.看大盤，免選股
3.操作靈活且多樣
缺點：
1.選擇權有時間價值，跟其他金融商品大不相同
2.買方雖風險有限，但對於行情的判斷要夠精準才不會因時間價值流失而錯失獲利機會
3.賣方雖可收取時間價值，但風險無限
選擇權怎麼開戶?
攜帶身分證、第二證件、任何銀行存摺一本，三樣正本文件親臨各間期貨商即可開戶
因為選擇權手續費網路上不便公開，期貨營業員不會在網路上面直接打價錢，所以詳細可詢問→小珮0917609183
康和期貨股份有限公司
業務經理： 徐珮瑗
聯絡專線:(02) 2716-0585
聯絡手機:0917-609-183
分機電話:2717-1339 轉867
LINE ID :@pei66
地址: 台北市松山區復興北路143號5樓
期貨商許可證字號111年金管期總字第006號
警語：任何系統參數須由投資人自行設定。使用電子下單交易委託買賣，仍可能面臨斷線.斷電.網路壅塞等阻礙,致使委託買賣無法傳送接收或時間延遲,請改採人工委託方式，請投資人自行評估。過去的績效並不代表未來獲利,投資人還是要依據本身狀況做好審慎評估。詳細請參考停損委託單風險預告書暨使用同意書。實際可交易商品相關資訊請以主管機關公告為限。