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外汇基金投资策略

美国的一位交易员通过交易恐慌指数VIX


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“恐慌指数VIX”到底是什么鬼?

在这里要注意的是,很多投资人因为市场大跌常常伴随着VIX指数大涨,因此常常选用VXX或UVXY 作为做空或者对冲的工具。在大多数情况下这个策略并没有问题,但投资者必须明确一点就是,波动率的上升通常是市场对于将来有某种强烈的不确定性。而一旦不确定性获得确认,即使市场继续下跌(当然幅度不是很巨大),做多VIX不能很完美的实现做空市场的目标。也就是说,VXX, UVXY只是在市场开始最惨烈的那一跌的时候具有非常有爆发力的做空作用。如果大盘持续下跌,VIX却没不一定会出现太大的涨幅。

此外,VXX和UVXY这两个ETF有个天然的缺陷,他们追踪的是VIX短期期货的的走势。而期货是有到期日的,到期,就要roll over。在过去一年里,VIX基本是在历史低位徘徊。因此不断的roll over 导致了VXX, UVXY不断的价值磨损。

问题五:可以利用VIX指数的波动性进行投机吗?

问题六:用VIX作为整个美国股市的反向指标完全无风险吗?

S&P500 美国的一位交易员通过交易恐慌指数VIX 指数与 VIX 指数呈反向关系,联合证券曾计算了两者从2000年到2009年以来的相关系数,该值为-0.53,说明两者呈较强的负相关性。在指数持续下跌时,VIX 通常会不断上升,而指数持续上涨时该值则会持续走低。

但是,“VIX 越高,风险越高”说法并不完全正确。VIX在剧烈波动处有聚集的特征,而这些波动聚集处通常是在市场剧烈波动,或指数的低点和高位处。那么,在股指高位处的 VIX 聚拢高企意味着市场风险的集中;而股指快速下跌处的 VIX 高企意味着市场风险的释放。若VIX指数在股市快速下跌时持续的高企并突破极值,这可能预示市场的重大转折——风险已经释放到极致,股市将开始企稳并上扬。

一切都似曾相识:

如今的“恐慌指数”和金融危机前的CDS

下图显示金融危机爆发前极低的CDS价格。CDS(credit default swap)即信用违约掉期,是一种对冲信用风险的工具,为债务抵押债券CDO做担保。在美国房地产繁荣时期,投资者认为CDO不会有什么风险,所以CDS的价格非常低。

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全球市场乐观情绪蔓延,却迎来了瞬间的暴跌!

VIX指数相关产品曾一度被誉为稳赚不赔的品种

VIX指数(Volatility Index),即芝加哥期权交易所波动率指数,是以标准普尔500指数期权的隐含波动率计算得来,因其广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度,又称“恐慌指数”。XIV ETN则是当下流行的一种做空VIX的交易票据。

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VIX指数显示标普交易员恐慌升级,但尚未到达金融危机后峰值

美国股市在今天上午略低预期的通胀数据(参见我同事Fawad 美国的一位交易员通过交易恐慌指数VIX Razaqzada早前文章)发布后短暂止跌,但现已重返昨日抛售狂潮。截至本文撰写时,道琼斯工业平均指数交投再跌逾500点,标普500指数跌幅也超过2%。

这说明了什么?首先,交易员们尚未计入2月初那么高的波动率;通俗点说,你可以认为交易员恐慌程度低于2月份。可能还需要一两天强劲抛压才能推动VIX攻入48+区间峰值,48+区间曾四次出现于清晰的市场底部位置(2010年5月、2011年8月/ 9月、2015年8月和今年2月)。也就是说,我们已多次看到市场于波动率指数25-30区间时形成短线底部,因此未来几天,市场可能会见底。

来源: TradingView, FOREX.com

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