股票期权投资风险事项及学习途径
持股行权系列介绍
中证中小投资者服务中心（简称投服中心）是由中国证监会成立的一家专门从事投资者保护和服务的证券金融类公益性机构，于2014年12月注册成立，由中国证监会直接管理。作为一家投资者保护公益性机构，自成立以来，投服中心始终坚持“为民 奉献 专业 引领”理念，以投资者需求为导向，扩充投资者知权渠道，丰富投资者行权方式，完善投资者赔偿救济维权手段，切实维护投资者的合法权益。
1. 关注上市公司制度是否合规健全
关注上市公司章程是否合规、内部控制制度是否完备。
2.关注制度是否切实履行
（1）关注分红制度的实际执行情况。
（2）关注董监高履职情况。一是关注董监高是否积极参与股东大会、董监事会会议等；二是关注在资产收购与出售、变更或不履行承诺、商誉减值、子公司失控等事项中，董监高是否充分勤勉履职；三是通过股东诉讼和股东代位诉讼的方式追究公司治理失败中的董事责任。如公 司在公司治理、经营管理、风险监督等方面存在重大失误时，投服中心可建议监事会对负有失误责任的董事或高管提起民事赔偿诉讼。
（3）关注非经营性资金占用、违规担保、应收账款催收等事项。梳理还原资金占用、违规担保等事项发生的经过，督促上市公司激活内控机制，采取一切必要的措施积极追讨欠款、追究责任，维护中小股东利益。
1.为什么关注资产收购事项
投服中心欢迎的是物有所值的资产收购，反对的是定价畸高的收购，也就是收购价远高于拟收购的标的公司价值。若收购对价以现金支付，上市公司为畸高定价部分多支付了现金，直接损害了原有股东权益；若收购对价以发行股份支付，为畸高定价多发行的股份则稀释了上市公司原有股东的权益。在畸高定价下，资产出售方利用部分无效资产攫取了上市公司现金或股权。
在非同一控制下收购时，收购对价高于标的公司净资产公允价值的差额确定为商誉，当标的公司持续为上市公司创造预期收益时，收购形成的商誉物有所值；而当标的公司无法实现预期收益时，畸高估值对应的商誉部分应计提减值，商誉减值一方面直接减少了上市公司净资产；另一方面直接冲减上市公司当期净利润，而市场往往还会放大业绩下滑的负面效应，造成上市公司股价的降低，直接减少投资者持股市值。
在同一控制下收购时，收购对价高于标的公司净资产账面价值的差额，直接冲减资本公积，减少上市公司所有者权益。当标的公司无法实现预期收益时，畸高估值部分因冲减资本公积导致降低的所有者权益，不仅无法依靠持续盈利补回，“烂资产”还会持续蚕食上市公司所有者权益。这种关联交易涉嫌侵吞上市公司资产和利益输送。
收购行为构成重组上市时，如果原上市公司的资产未置出，影响与非同一控制下收购相同；如果原有资产全部置出，则影响与同一控制下相同。
6.为什么关注董监高勤勉履职
公司董事、监事、高级管理人员是经过股东大会选举或者由董事会聘任，代替股东经营管理公司的人员。其在法律和公司章程范围内被授予了广泛的决策权、管理权、监督权和业务执行权，在很大程度上实际控制着公司运营。但是，与股东不同，他们并非公司的所有人，为了追求自身利益的最大化，很可能与股东和公司利益不一致，甚至侵害股东与公司利益。为了保障公司及股东自身权益不受损害，包括投服中心在内的所有股东应该积极关注董事、监事及高级管理人员的履职行为，看其决策的出发点是否正确、决策过程是否勤勉尽责。
以上行权思路是投服中心基于目前的行权实践所做的归纳和提炼，有效地指导着现阶段的行权工作。同时投服中心还就如何践行股东积极主义进行着论证和探索，逐渐尝试在不干预公司日常经营的前提下，以适当方式参与公司长期规划的制定以及价值创造和价值管理过程。
股票期权是什么？期权复合保值的方法是什么？
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。简单来说，我们买卖的是一种权利。 股票期权
二、套期保值头寸比例的确定
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股票期权投资风险事项及学习途径
期权：期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。期权按照行权方式分为欧式期权和美式期权。
标准欧式期权的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。而路径相关期权（path-dependent option）则是最终收益与整个期权有效期内原生资产价格的变化都有关的一种特殊期权。按照其最终收益对原生资产价格路径的依赖程度可将路径相关期权分为两大类：一类是其最终收益与在有效期内原生资产价格是否达到某个或几个约定水平有关，称为弱路径相关期权；另一类期权的最终收益依赖于原生资产的价格在整个期权有效期内的信息，称为强路径相关期权。弱路径相关期权中最典型的一种是关卡期权（barrier option）。严格意义上讲，美式期权也是一种弱路径相关期权。
强路径相关期权主要有两种：亚式期权（Asian option）和回望期权（lookback option）。亚式期权在到期日的收益依赖于整个期权有效期内原生资产经历的价格的平均值，又因平均值意义不同分为算数平均亚式期权和几何平均亚式期权；回望期权的最终收益则依赖与有效期内原生资产价格的最大（小）值，持有人可以“回望”整个价格演变过程，选取其最大（小）值作为敲定价格。
期权 特性
期权主要可分为买方期权（Call Option）和卖方期权（Put Option），前者也称为看涨期权或认购期权，后者也称为看空期权或认沽期权。具体分为四种：1.买入买权（long call） 2.卖出买权（short call） 3. 买入卖权（long put） 4.卖出卖权（short put）
商务印书馆《英汉证券投资词典》解释亦作：期权合约。期权合约以金融衍生产品作为行权品种的交易合约。指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。合约买入者或持有者（holder）以支付保证金——期权费（option premium）的方式拥有权利；合约卖出者或立权者（writer）收取期权费，在买入者希望行权时，必须履行义务。期权交易为投资行为的辅助手段。当投资者看好后市时会持有认购期权（call），而当他看淡后市时则会持有认沽期权（put）。期权交易充满了风险，一旦市场朝着合约相反的方向发展，就可能给投资者带来巨大的损失。实际操作过程中绝大多数合约在到期之前已被平仓（此处指的是美式期权，欧式期权则必须到合约到期日执行）。
股票期权投资风险事项及学习途径
继沪港通试点之后，上海股票交易所改革创新工作再次迎来重要突破。 股票期权投资风险事项及学习途径
1月9日，证监会宣布同意上交所试点股票期权业务，批复品种为上证50ETF期权，正式上市交易日为2月9日。当天，上交所发布股票期权试点系列业务规则，包括股票期权试点交易规则、风险控制管理办法、投资者适当性指引以及做市商指引，同时还发布了期权经纪合同示范文本（含风险揭示书必备条款）。业内专家表示，随着上交所股票期权产品的推出，中国资本市场将进入期权时代。
上交所成首家跨期现交易所
在业内人士看来，上交所发布的股票期权试点系列业务规则与证监会发布的《股票期权交易试点管理办法》等规章及规范性文件一道，标志着股票期权规则体系基础框架搭建完毕。同时，根据证监会批复，随着2月9日股票期权的上线，上交所也将成为境内首家产品线横跨现货及衍生品的交易所，“综合型”交易所的雏形开始显现。 股票期权投资风险事项及学习途径
事实上，早在2000年，上交所就正式启动了期权等衍生产品发展研究，将衍生品市场建设纳入交易所未来发展规划之中。在多年研究的基础上，上交所于2010年启动股票期权业务立项工作，2012年6月，开展了部分证券公司参与的股票期权模拟交易。2013年，上交所将股票期权列为重点发展项目，股票期权产品开发进入加速突破阶段。2013年12月，上交所推出了基于真实生产环境的全真模拟交易，进入对股票期权交易的技术、业务、风险控制、投资者教育等各个环节的全面测试阶段。截至目前，上交所期权全真模拟交易运行平稳，交易比较活跃，风控措施有效，系统运行稳定，市场准备充分。
社会各界评价积极 进行三方面修改
“按照监管公开的要求，上交所于2014年12月5日至19日就试点交易规则及相关配套业务规则对外公开征求意见。截至12月19日，96家证券公司、24家期货公司、4家基金公司、1家结算银行、1家机构投资者以及上海市期货同业公会，就试点交易规则及相关配套业务规则共向上交所反馈有效意见231条。根据这些意见，上交所对上述规则进行了进一步的讨论、修改。”上交所相关负责人接受记者采访时说。
据介绍，从征求意见的总体情况来看，社会各界对于股票期权业务规则评价正面、积极，认为股票期权的推出对于丰富交易品种、完善资本市场价格信号功能、提升资本市场定价效率和建设蓝筹市场具有重要意义，相关业务规则较好地满足了市场主体对于股票期权试点业务不同层次的制度需求。
“各类主体的反馈意见总体上没有涉及对股票期权业务的制度性调整，主要涉及相关制度设计细节。”上述负责人表示，上交所根据市场合理意见，对相应规则进行了修改完善，如简化持仓限额指标类型、为期货公司子公司参与做市业务预留空间等。同时，对于不宜在业务规则层面细化的操作性意见，通过完善相关业务指引和业务指南予以明确。另外，对于在业务规则中已经作出明确规定但市场理解存在偏差的内容，将进一步加强解释说明工作，通过市场培训与投资者教育及规则解读等途径，让市场参与人准确理解。
股票期权规则有三个特点
股票期权是证券市场的一项全新品种，相关业务规则具有构造、设计、规范新产品、新市场、新交易行为等重要功能。上交所上述负责人介绍说，股票期权业务规则的制定，具有三个主要特点：
一是独立性。股票期权业务不再沿用投资者所熟悉的现货市场业务规则，而是重新构建了一套全新的业务规则体系。
二是遵循期货交易制度。股票期权业务规则是在遵循期货市场现行法律制度、运作机制，并借鉴期货交易成熟经验的基础上，结合证券市场的结构特点而制定的，实行的是与现货市场有显著差异的期货交易模式。
三是层次性。股票期权市场将逐步形成内容完整、层次分明的规则体系。本次发布的业务规则中，既有对期权交易各个环节作出全面规定的基础业务试点交易规则，也有着重对风险控制制度作出具体规定的《风险控制管理办法》，还有分别针对投资者和做市商两类主体的准入及其管理而制定的《投资者适当性管理指引》和《做市商业务指引》。此外，还制定了股票期权经纪合同示范文本及风险揭示书必备条款，从不同层次满足股票期权试点业务的制度需求。后续，还将陆续出台配套业务规则及业务指南，不断完善股票期权业务规则体系。
上线初期部分事项暂不实施
值得注意的是，根据上交所的上线计划和安排，已经发布的配套规则当中，在上线初期将有部分事项暂不实施，主要包括：组合策略保证金、证券保证金、投资者询价与做市商回应报价；行权交割中期权经营机构利用自有证券代为履约；合约停牌期间继续接受申报并在复牌时实行集合竞价。“对于上述事项，上交所将分别在对应业务规则的发布通知中，明确相应的暂不实施安排，具体实施时间将根据市场、业务与技术准备情况另行确定并向市场告知。”上述负责人说。
股票期权是国际资本市场上基础性的、成熟的风险管理工具。发展股票期权业务，对于完善资本市场价格信号功能、丰富风险管理工具、提升资本市场定价效率、倡导价值投资和建设我国蓝筹市场具有重要意义。