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適合內向者增加收入的方法

中科环保2022年半年度董事会经营评述

二、核心竞争力分析 (一)股东背景及品牌优势 公司实际控制人国科控股是经国务院批准设立的首家中央级事业单位经营性国有资产管理公司,是国家经营性国有资产管理体制改革试点企业,代表中国科学院统一负责对院直接投资的全资、控股、参股企业经营性国有资产行使出资人权利,并承担相应的保值增值责任。 公司控股股东中科集团是中国科学院“一院两制”办院方针指导下设立的高科技企业集团。历经20多年发展,中科集团在新材料、环保、光通讯及基金投资等领域拥有具有相当规模的高科技企业,实现了自身的稳健发展。 公司服务于国家“绿色发展”的生态环保战略,系中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台,其充分利用中国科学院丰富的科技资源实现产研协同发展及广泛资源的有效整合,打造环保领域科技成果产业化平台,实现技术创新和市场拓展,在“无废城市”建设行动以及国家“碳达峰碳中和”发展战略中发挥重要作用。 (二)行业经验与运营管理优势 公司是国内较早从事生活垃圾焚烧发电产业化的企业,也是国内深耕生活垃圾焚烧技术提升并据此实现危废处理处置领域拓展的企业之一。公司具有丰富的环保领域BOT、BOO项目投资—建设—运营经验,此外,公司拥有循环流化床技术升级为炉排炉技术的整厂改造能力及成功经验;公司拥有“热电联产”模式实现热能多元化利用提高经济效益的典型业绩;公司拥有以生活垃圾处理和资源化利用为核心的循环经济产业园创新实践经验。公司据此积累了丰富的行业经验并建立了多模式项目运营管理优势,有助于公司把握行业发展机遇,实现公司战略发展目标。 (三)技术优势 公司内部专业技术人员长期深耕于环保行业,具有较强的自主研发能力及技术实践应用能力,在先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技术与装备、智能技术工程化应用等领域具有相对技术优势。公司慈溪项目曾多次为《生活垃圾/医疗废弃物阻滞二恶英产生成套技术与装备开发》和《生活垃圾焚烧二恶英污染物阻断技术研究》等课题研发提供现场应用研究、工程实验支持和工程示范,所参与《废弃物焚烧与钢铁冶炼二恶英污染控制技术与对策》项目荣获2019年国家科学技术进步二等奖。控股公司中科能环所参与《有机废弃物高负荷厌氧消化和低压变压吸附脱碳生产生物天然气技术》被评为2021年四川省科学技术进步二等奖。同时,公司积极联合科研院所及高校开展合作研发,积累大量技术经验;与丹麦伟伦公司建立中外合作关系,获得炉排炉焚烧技术的授权,并在此基础上结合中国生活垃圾特性进行创新升级,较早实现了循环流化床工艺焚烧发电厂在不停产情况下改扩建为炉排炉工艺的工程示范。公司将致力于持续打造完善“自主研发、院所合作、引进创新”体系,建立并巩固技术优势,促进科技创新并提升技术经济效益。 (四)人才优势 公司多年来围绕生活垃圾焚烧发电业务从事管理、市场开拓、技术开发和投资运营,建立了一支集技术研发、运营管理、投融资管理于一体的专业团队,形成了以核心技术骨干为基础、一般技术人员及骨干运营人员辅助、相关岗位人员参与的网状管理体系。公司中高层管理团队均拥有良好的教育背景以及丰富的管理经验,对环保行业有较为深刻的认知。截至2022年6月30日,公司拥有三名中国环境卫生协会生活垃圾焚烧专家委员会专家委员,一名中国环保产业协会固废专委会常务理事,一名中国环境科学学会特邀常务理事;公司本科及以上学历员工人数占比为36.78%;公司董事、监事、高级管理人员中,具备高级职称的人员占比为61.11%,且具有五年以上环保行业经营管理或研究经验人员占比亦较高。优秀的人才储备及资深的管理团队为公司获取优质项目、保障项目运营质量、提高经营效率、实现公司健康发展保驾护航。 (五)产业链协同发展优势 在产业链上下游延伸方面,公司围绕生活类垃圾处理核心业务不断积极谋求业务结构的优化,为政府提供包括生活垃圾转运、处理在内的系统性服务。在废弃物处理处置生产管理经验共享方面,生活垃圾处理项目及危废处理处置业务能够共享生产、工程、技术、安环及项目管理经验,有利于公司有效拓展环保业务领域,提升核心竞争力。在装备销售与技术服务方面,公司在项目投资-建设-运营业务模式基础上延伸带动相关领域内环保装备销售及技术服务业务协同发展,有效提升公司抗风险能力。

三、公司面临的风险和应对措施 (一)核心技术无法及时更新迭代的风险 若公司未来无法持续加大技术研发投入,未能匹配废弃物特征变化并及时跟进技术迭代升级,或未能满足国家关于废弃物处理处置相关环保等方面的要求,公司可能由此存在竞争力下降、盈利能力下滑的风险。 应对措施:公司将持续提高研发及自主创新能力,增加研发投入,同时加强与中国科学院旗下科研院所及高校之间的科技合作,积极开展产学研合作开发项目,整合科技资源。 公司将重点关注和分析高参数电厂的运行参数,联合专业设备厂商,总结高参数运行状态下的设备腐蚀规律和检修维护经验,在投产设施取得良好效益的基础上,为更高参数设备设施的研发和工程应用打好基础。同时,公司的自动燃烧控制ACC系统具有自动化程度高、连续稳定的特点,公司积极推进智慧电厂及数字孪生电厂的探索和实践。此外,在进一步提升运营电厂自动化、智能化和智慧化的同时,公司规划建立总部(区域)智能管控中心,进一步降低总部管控成本,提高协同管理效率。 (二)核心技术人员或管理人员流失风险 公司业务领域特点是专业交叉、技术密集,对技术和管理人才需求较高。未来伴随行业竞争加剧,存在核心技术人员和核心管理人员流失的可能,进而对公司的业务及经营造成不利影响。此外,如果内部人才储备、外部人才引进未能与公司业务规模的扩张同步,在市场人才供应不足的情况下,可能对公司新获取项目的顺利实施造成不利影响。 应对措施:在人才引进方面,立足中国科学院人才优势,公司将提升产业和技术人才核心竞争力,从而促进公司的技术研发、成果转化和产业化应用;在人才培养方面,公司建立了完善的人才培训体系,实现定制式培养模式,公司与员工持续共同发展;在人才激励方面,公司制订了关键绩效指标考核体系及股权激励计划,有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合,激发公司员工的工作积极性、责任心和使命感。公司将通过上述措施打造富有经验的研发、技术、管理及运营骨干人才队伍,确保人才梯队建设与公司整体战略保持一致性及协调性,从而为公司长期可持续发展提供坚实的人才保障。 (三)项目竞价的风险 根据《可再生能源电价附加资金管理办法》《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》《2021年生物质发电项目建设工作方案》等相关政策法规规定,明确申报2021年中央补贴的生物质发电项目分为非竞争配置项目和竞争配置项目,其中2020年1月20日(含)以后当年全部机组建成并网但未纳入2020年补贴范围的项目及2020年底前开工且2021年底前全部机组建成并网的项目,为非竞争配置项目;2021年1月1日(含)以后当年新开工项目为竞争配置项目。 公司项目中属于竞争性配置的,如出现未能在政策规定的时间完工,或因竞价政策变动,或电价受到市场供需波动影响时,会导致电价补贴降低、收益水平下降、未能如期纳入竞争配置名单、无法及时享受电价补贴或竞价价格不及预期的风险。应对措施:公司针对建设项目加强进度监管,保障竞争性配置项目按时申报和审核,并在政策规定的时限内投运,避免电价补贴的降低。在政策方面,及时收集、掌握国家对于垃圾发电领域竞价政策的最新动态,对于竞价政策的最新变化,以最快速度予以研究,及时拿出应对方案,采取相应的应对策略。同时与项目主管部门积极沟通,落实特许经营协议中针对电价退坡的补偿机制。对于市场方面,针对电价受市场供需影响、可能导致竞价价格不及预期的潜在风险,公司将积极拓展项目公司周边热源,加大对外供蒸汽、供热水量,降低对电价补贴的敏感性;通过CCER等方式参与碳交易获取相应收入,补偿竞价价格带来的收入下降损失。此外,关于项目竞价引起的电价变动,公司将与项目主管部门积极沟通,落实特许经营权协议中针对电价变动的补偿机制。 (四)市场竞争加剧的风险 公司主营的生活垃圾焚烧发电业务,除了原有的市场参与者,一些规模较大、具有较强资金实力及政府资源、研发能力较强的央企及地方国企将加入竞争,市场竞争加剧趋势显著。由此,公司存在未来业务拓展难度增加,盈利能力增长趋势随之下降的风险。 应对措施:公司将加大市场开拓力度,加强市场团队建设,制定系统性市场推广策略,优先重点项目开拓,同时通过并购等方式,获取优质项目,扩大公司项目规模,提高未来盈利空间。此外,公司将进一步根据危废行业市场发展态势,有效整合资源,积极促进危废业务发展,增强公司的持续盈利能力。 (五)环保政策趋严及环保污染的风险 公司围绕生活垃圾焚烧发电业务进行日常生产经营过程中受国家各级环境保护部门的严格监管。近年来,我国环境污染问题日益突出,政府一方面出台了支持环保行业快速发展的有利政策,另一方面亦加大了对环保行业的监管和处罚力度,如根据《关于核减环境违法垃圾焚烧发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》,若公司在生产运营过程中的污染物排放超标,将存在无法享受电价补贴政策的可能。伴随国家有关环保标准继续提高,环保政策持续趋严,公司环保合规压力愈发增长。此外,公司为适应不断提高的环保要求,环保投入将随之增加,对公司的经营、盈利能力以及现金流量均可能造成不利影响。 应对措施:公司将及时对环保法律法规、标准规范进行学习、培训,根据最新环保要求提升环保设施水平;同时,严格按照规程进行设备操作、按时巡检、提高自动化控制水平,保障运行工况稳定,确保达标排放;此外,公司将加大研发投入,通过技术创新、新的环保工艺应用、自动化水平提高等方式,降低运营成本、提高运营效率,最大限度减轻环保标准提升带来的成本压力。 (六)安全生产风险 公司生产经营、项目建设过程对生产人员的技术要求较高,如果员工在日常生产中出现操作不当、设备使用失误等意外事故,公司将面临安全生产事故、人员伤亡及财产损失等风险。 应对措施:公司通过安健环工作程序化、规范化、流程化,进一步完善生产运营及项目建设标准化;不断加强人员培训、提高专业技能;对各项目实行定期或不定期检查、指导、考核,经过现场定期检查与落实整改,确保安全生产制度、管理措施落实及现场安全设施完好,满足生产运行及项目建设需求。公司不断完善安全生产管理机制,确保安全生产。

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▍主力游戏保持稳健表现,《奥比岛》上线长线运营表现可期。随着4月22日《问道手游》开启6周年大服推出一系列活动,邀请陈小春代言并与河南卫视、非遗皮影戏、一禅小和尚联动,游戏热度提升,游戏畅销榜排名回升至第6-8名,2022Q2《问道手游》于iOS游戏畅销榜平均排名第15名左右,表现保持稳健。《一念逍遥》通过有效的买量投放、良好的运营和营销活动驱动游戏保持强劲表现,2022Q2于App Store游戏畅销榜平均排名第9名左右;今年以来,《一念逍遥》陆续推出春节、周年庆、花朝节和仙界等游戏版本,并与动画《一念永恒》、小说《凡人修仙传》等IP进行联动,实现游戏热度的提升和用户的拉新和回流,保持长线运营能力。我们认为《问道手游》和《一念逍遥》有望保持长线运营的稳定基本盘。公司重点代理产品《奥比岛:梦想国度》已于7月12日正式上线,首月于App Store游戏畅销榜平均排名第22名,最高达第6名。在积累《摩尔庄园》手游发行经验后,公司在数值平衡、内容丰富度、游戏体验上进一步优化,我们预计《奥比岛》手游有望实现更长线的运营表现。

▍投资建议:公司22H1业绩符合预期,二季度业绩保持稳健,得益于主力游戏保持稳健表现。同时公司重点新游《奥比岛》上线表现良好,在积累《摩尔庄园》经验后未来游戏的长线运营表现可期。公司后续已获版号产品和海外储备产品较为丰富,新游戏有望在核心产品较强持续性的基础上贡献业绩增长弹性。考虑到公司提升游戏研发和运营能力导致期间费用率有所提升,我们调整公司2022-2024年EPS预测至21.92/25.09/29.適合內向者增加收入的方法 18元(原预测24.33/29.55/35.83元),当前价对应14/12/11x PE。当前中信证券行业分类下游戏板块万得预测市盈率(2022年,整体法剔除负值)为14x左右,考虑到公司精品游戏的稳定基本盘和优质产品储备的业绩增长弹性,给予一定估值溢价,按照2022年18 x PE,对应2022年目标价395元,维持“买入”评级。

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从高峰紧缺变为全天“双缺”,电力大省四川为何也缺电?

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▍主力游戏保持稳健表现,《奥比岛》上线长线运营表现可期。随着4月22日《问道手游》开启6周年大服推出一系列活动,邀请陈小春代言并与河南卫视、非遗皮影戏、一禅小和尚联动,游戏热度提升,游戏畅销榜排名回升至第6-8名,2022Q2《问道手游》于iOS游戏畅销榜平均排名第15名左右,表现保持稳健。《一念逍遥》通过有效的买量投放、良好的运营和营销活动驱动游戏保持强劲表现,2022Q2于App Store游戏畅销榜平均排名第9名左右;今年以来,《一念逍遥》陆续推出春节、周年庆、花朝节和仙界等游戏版本,并与动画《一念永恒》、小说《凡人修仙传》等IP进行联动,实现游戏热度的提升和用户的拉新和回流,保持长线运营能力。我们认为《问道手游》和《一念逍遥》有望保持长线运营的稳定基本盘。公司重点代理产品《奥比岛:梦想国度》已于7月12日正式上线,首月于App Store游戏畅销榜平均排名第22名,最高达第6名。在积累《摩尔庄园》手游发行经验后,公司在数值平衡、内容丰富度、游戏体验上进一步优化,我们预计《奥比岛》手游有望实现更长线的运营表现。

▍投资建议:公司22H1业绩符合预期,二季度业绩保持稳健,得益于主力游戏保持稳健表现。同时公司重点新游《奥比岛》上线表现良好,在积累《摩尔庄园》经验后未来游戏的长线运营表现可期。公司后续已获版号产品和海外储备产品较为丰富,新游戏有望在核心产品较强持续性的基础上贡献业绩增长弹性。考虑到公司提升游戏研发和运营能力导致期间费用率有所提升,我们调整公司2022-2024年EPS预测至21.92/25.09/29.18元(原预测24.33/29.55/35.83元),当前价对应14/12/11x PE。当前中信证券行业分类下游戏板块万得预测市盈率(2022年,整体法剔除负值)为14x左右,考虑到公司精品游戏的稳定基本盘和优质产品储备的业绩增长弹性,给予一定估值溢价,按照2022年18 x PE,对应2022年目标价395元,维持“买入”评级。