券商自營交易室實習分享(I) 業務簡介
本篇想分享我在台資券商「自營交易室」實習的經驗。券商交易室基本上可以分為 1) 經紀業務，又稱 Sales & Trading (S&T) ，做的是 Agency Trading，也就是說交易室擔任 broker 的角色、2) 自營交易，稱為 Proprietary trading (Prop Trading)，交易室會利用公司的自有資本到市場上進行各式各樣的操作，所以自營交易室只有 Trader，沒有 Sales 這個角色。每位 Trader 會有自己的部位，並負責不同種類的交易。
自營交易室在做什麼交易？
做為造市商，利潤來自於 Bid/Ask 之間的價差。以台指選而言，由於交易非常活絡，Bid/Ask 經常只有 1–2 個 tick 的價差。然而對於造市商而言，這就是一門薄利多銷的生意，儘管價差不高，但只要成交量夠多，仍可以獲得十分可觀的利潤。
因此，造市商之間比的是「定價能力」。以選擇權為例，大部分的造市商都是以 B-S 公式作為基礎定價模型。然而， B-S 模型算出來的是「價值」，並不是「價格」，所以造市商會加入自己開發的模型或是策略以計算出更貼近市場的價格，增加自己成交的機會。此外，雖然造市追求的是買賣之間的價差，可視為市場中性策略，但難免還是會持有多頭或空頭的部位，因此「避險能力」也頗為重要。
透過各式各樣的策略來買賣股票，持有時間從當沖到長中短線操作都有。這個 desk 的每位交易員都有自己的一套邏輯。只要能賺到錢的方法，都是好方法。
ETF 自营交易者 是目前大眾十分熱愛的投資商品．自營交易室也嗅到這個商機，進行 ETF 套利。由於 ETF 具有「實物申購贖回機制」，投資人便可以用 ETF 所追蹤指數的一籃子股票，向發行 ETF 的投信交換受益憑證或是以持有的受益憑證交換一籃子股票。
一種常見的方式是：當 自营交易者 ETF 市價＞淨值時，可以賣出 ETF，買進一籃子股票；同樣地，當 ETF 市價＜淨值時，可以買進 ETF，賣出一籃子股票。透過上述的方式，進行套利。
ETF 套利策略須具備精準的下單系統，且必須考慮交易稅與手續費等成本。在買進/賣出一籃子的股票時，更可能會造成股票的價格波動，進而導致套利空間消失。此外，通常 ETF 的折溢價幅度都不會太高，需要投入大量的資金，才能獲得一定的報酬。因此，ETF 套利者以券商或是大型機構法人為主。
量化投资监管大幕开启：券商按月递交自营、资管业务量化交易数据
记者多方了解到，目前欧美国家金融监管部门将高频量化投资策略分成三类，一是相对合法的高频交易行为，二是掠夺式高频交易(predatory high-frequency trading)，即高频交易投资机构利用信息和技术优势，比其他投资群体提前获知交易信息并更快速交易以获取回报，三是涉嫌操纵市场的高频交易行为，主要是指高频交易投资机构利用技术优势虚假下单或发布具有误导性的交易指令，引诱其他投资者做出错误交易牟利。
“显然，后两种高频交易模式因涉嫌不公平交易与市场操纵，正被欧美金融监管部门从严限制。”前述外资对冲基金亚太区负责人指出。不如美国证监会曾建立市场信息数据分析系统(Market Information Data AnalyticsSystem)，全面收集美国10多个交易所的股票交易数据，将每笔股票交易的报单、撤单、执行信息，交易信息时间精确到微秒，从而判断其中是否存在高频交易投资者利用掠夺式高频交易与操纵市场价格行为“获取”不公平交易利益。
自营交易者
适合广泛： “财富通达”产品适合包括稳健型、平衡型、成长型、进取型的 个 人投资者和机构投资者。
期限灵活： “财富通达”系列理财产品投资期限为 1 至 364 天 ，并已实现滚动发售。客户可根据自身对理财期限的需求选择适合的产品，并可实现资金在不同期限产品的有益循环，实现财富 持续 增值。
1 、个人投资者提供的资料：（ 1 ）本人有效身份证原件；（ 2 ）持有我行开立的个人活期结算账户（通达卡或活期存折）。
2 、机构投资者提供的资料：（ 1 ）法人营业执照、组织机构代码证原件及复印件（加盖单位公章），开户单位为分支机构的，还应提交法人授权、民政部门或其他主管部门颁发的注册登记证书及复印件（加盖单位公章）；（ 2 ）提供法定代表人身份证复印件（加盖单位公章）；（ 3 ）授权经办人办理理财业务的授权委托书，被授权人的身份证原件及复印件；（ 4 ）对公活期结算账户；（ 5 ）其他需要的资料。
1 、个人客户在首次购买理财产品前，应由本人 进行 风险承受能力评估，并对评级结果和适合购买的理财产品类型进行 充分 了解。
理财产品不等同于银行存款，有投资风险。投资风险包括信用风险、市场风险、流动性风险、政策风险和其他风险。本请您充分认识风险，谨慎投资。具体产品信息可参考产品说明书或与银行网点服务人员联系，或致电威海市商业银行客服电话。（省内： 96636 自营交易者 ，全国 40000-96636 ）
交易员是这么好当的吗？呵呵~
一般来说，交易者的薪水类似于足球运动员。确切地说，这两种“职业”的薪资都存在一些极端，如果你喜欢金字塔结构的收入分布（尽管顶级交易者的收入远高于最好的足球运动员。并且交易者的平均薪资要高于职业足球运动员的）。金字塔顶端的是Wayne Rooney *（大概2000万英镑，包括赞助商交易的话），以及George Soros，Ray Dalio和Steve Cohen（10亿英镑以上）。然后薪酬低一等的英超球员（100万英镑以上）类比于大多数的买方和小部分的卖方高收入者，可能还包括少数个人和自营交易商（数千万）。
然后说到职业足球运动员的较低级别，位于底部的是联赛靠后的2名球员，大约3万英镑。职业联赛的这种薪资水平相当于普通的买方和卖方交易员，还有专职交易者接近尾部的水平（如果不是实际等价的薪酬，也是相对排名）。
差异如此之大，考虑平均值没什么意义。评价总体情况更好的方法是查看范围。首先，我们提出了一个大致范围，应该能覆盖每组三分之二的人。也提出了一个较大的范围，大概98％的人会处于其中（之上和之下会有一些极端情况）。这里使用的是英镑，你可以换算成RMB。
自营交易者：正常范围：两万到十万英镑。极端范围：负一万英镑（训程费用）到两百万英镑
投资组合经理：正常范围：10万英镑到50万英镑。极端范围：5万至1千万英镑
卖方：正常范围：七万五英镑至三十万英镑。极端范围：5万至200万英镑
独立交易者：正常范围：负五千英镑到0英镑。极端范围：负五万英镑至五十万英镑
自营交易
中间：金钱，声望，对金融感兴趣，自主自由，工作时间
成为自营交易员意味着盈亏非常重要，别的都无所谓。你的唯一工作就是拿着公司的钱做交易。不需要在办公室加班太晚以获得绩效。如果你肾上腺素上瘾，那就没有更好的工作环境了。如果你不是那样的人，与热于竞争的人一起工作几天，可能会感到精力耗尽。也忘了使用你的计量经济学博士学位。这就像玩电脑游戏一样。我从来不是一个自营交易员，也不会想成为。
基金经理
还行：快节奏，自主自由，工作时间
所以这是最受追捧的交易工作。作为一名基金经理，尤其是在一家对冲基金公司，薪水非常非常非常高。你通常有机会花很多时间思考有趣的想法，而且很少做无聊的事情。你唯一需要回答的人是投资人和风控经理（除非你已经赚到足够的钱）。
卖方
适合：金钱，声望，对金融感兴趣，快节奏
中间：学术相关，同事，结果导向
不适合：自主自由，工作时间
作为银行交易员也不再像2008年之前那么有趣。监管和合规意味着银行几乎不存在专有风险承担（而不仅仅是对冲客户流量）。因此，尽管基本工资上涨，但顶级银行交易员更像是买方同事的穷亲戚（虽然最低工资更高，但可变性更小）。此外，银行的工作时间总是比买方长。至少这一点没有改变。
独立交易
适合：自治自由，工作时间，结果导向
中间：对金融感兴趣，学术相关，快节奏（但有所不同）
独立交易的主要缺点是它是这篇文章中唯一可能亏损的工作。事实上，大多数尝试过的人过经历过这点。而且你不能与有趣和聪明的同事一起工作，只是整天宅家里。它不是那么有声望的。因为知情人都会意识到：你可能没有赚到钱，而且你只是整天宅家，穿着短裤的家伙。
好的方面在于，你能够根据自己的交易风格，花很少的时间在实际交易上，着重思考有关金融市场的有趣想法（尽管相比那些在交易大厅工作的人，会有些闭门造车）。你可以凭借博士学位使用神经网络预测价格，如果你想的话（警告，可能不会起作用）。你永远不必因他人受气。你的老婆除外，要是你整天赖在家，她可能会质问咋没有个正经工作，或者不如分担些家务活？
职业规划路径
图上的线条显示了方框之间的可能路线。粗的线条是很直接并且被广泛验证的路径。较细的线则不然（虽然这是相对的）。例如，你很容易成为无法盈利的独立交易者。但很难从独立交易者成为一个基金经理。如果两个框间没有线连接，那就意味着我们认为这样的角色转变很难发生，当然，不是不可能的。线条也是有颜色的。每种颜色代表通过交易职业的不同路径，我们将在下面讨论。
主要路径
一个成功的独立交易者可能希望成为一个自营交易员，以在更大的资本头寸利用其技能。然而，大多自营部门的商业模式为交易得足够频繁以向经纪商提供流量，他们就会收到回扣。如果你独立交易，很难盈利。能获利的独立交易者可能节奏太慢而很难使自营部门感兴趣。独立交易者推出自己的对冲基金更是难上加难。
一个好的自营交易员很容易成为独立交易者。如果他们是日内交易员，他们可能需要留在自营公司的，以获得在这个领域取得成功所需的低佣金率。一个优秀的自营交易员，相比独立交易者成为一名基金经理要容易些。更多的资本和更多的交易需要可验证的交易记录为前提。然而，这还是一条成功概率较低的路径。